本文试图回答两个问题：

1.比特币第三次减半能否带来行情上涨?

2.如果可以，可能的涨幅有多大?

这两个问题分别将于历史回顾与边际成本理论中得到答复, 截至二〇二〇年一月, 比特币已产生过两轮区块减半事件。区块减半系为比特币经济模型之核心要素。

所谓采矿便是把新的比特币以可预测的速度引入系统的过程, 而且区块奖励遵循受控的、周期性的衰减速率。此便是比特币与传统法定货币之间的主要差异之一。

内置区块奖励减半规则的比特币协议, 约每隔4年便会发生一次减半事件。没有例外情况的话, 比特币这一加密货币将会出现累计共计32次的减半情况, 到达对应时间节点的时候将没有新的代币被挖取生成。

根据历史记录，比特币价格和减半存在明确的相关性。

那首次发生在西元二零一二年一一月二十八号之时, 每一枚比特币的价格是一十二个美元, 等到了过后一年的时间, 它的价格达到了某种阶段性质的高点, 那段时间里的涨幅是百分之九千六百零二。

发生于2016年7月9日那次, 比特币价格已变成六百五十四美元, 再过半年, 价格则走到历史最高点位, 涨幅高达百分之二千八百六十八。

5月13日2022发生在第三次预计日: 参见www.bitcoinblockhalf.com。

届时，比特币能否实现大幅上涨呢?

最近两年，比特币主导市场趋势。

刚刚过去的二零一九年度, 它的卖场市场占有率从年头的五成涨至六十八个百分点。

上半期间: 比特币在数字资产类别中鹤立鸡群独领风潮。五月下旬时段我们研判它将非常快要突破一万美元档位进而开启它的第五轮全球性价格周期。年中阶段的时时, 价格高位数值一度涨至一万三千三百一十一美元, 半年的时间实现了四倍的价钱涨幅。

下半年这一阶段: 比特币总体处于高位持续展开调整蓄势进程之中, 最大回调幅度为负五十个百分点。全年回调幅度低于涨幅水平, 蓄势举措完成之后将很快恢复上涨运行态势。

目前：临近产量减半，一致性预期在逐渐增强。比特币已在

6800-7800

美元近一月有余里在区间震动摇荡, 且最近的三个月里, 存在快速拉涨、缓慢下跌的特征, 且底部试探性的上涨之后, 很快就会有方向的选择浮现出现。

比特币爱好者对减半所带来的此类上涨行情, 在心怀信赖的同时, 甚至就连原本持怀疑态度这类看法的群体, 也对该减半等事件发生的当下、压根不会听之任之全然置之不理。曾经浮现过的种种迹象情况, 在某个特定的时间节点之后, 其实还会以大致相仿的呈现形式再次找上门发生且复刻出现。

第三次减半带来的涨幅有多大?

比特币挖矿其实是购入新增比特币时花销成本价的整个过程。新增产量迎来减半的情况时, 挖矿相应的收益也会迎来减半的状态, 相应比特币新增情况下产生的边际成本只会出现翻倍表现。

所谓边际成本是指, 增加每一个单位后续随产量而随即产生出来对应的成本增升量。在经济学领域范围内, 由于规模效应这样效应的客观存在的情况之下, 商品普遍广泛具有边际成本出现递的减状况。

然而, 由于周期性新增产量减半、算力一直维持高速增长（过往一年已经翻涨2倍）、新型挖矿设备价格走高、人力成本易涨难跌，以及把中国作为最大挖矿地的虚拟挖矿用电进行严格监管等各类因素持续存在, 比特币的边际成本依旧全程攀升不断。

每次减半都将直接推升边际成本翻倍，进而推升平均成本。

从这个角度看，每一枚比特币都将越来越贵。

接下来，我们简单推导比特币越来越贵的理论公式：

假设比特币最大供应量为SM、流通量为SC, 减半前价格是P前, 倘若挖矿成本价与减半前价格相一致, 减半后挖矿成本价在减半前价格的2倍。

减半前所有比特币的预期总成本为：C前=SM*P前

减半后所有比特币的预期总成本为: C后=SC乘P前再加上（SM减去SC）再乘2再乘P前。

总成本预期增加值为：C后-C前=(SM- SC)*P前

比特币平均成本预期增加值为: (SM— S C)／ SM*P前。

比特币平均成本预期增幅为: （(SM−SC的比值除以SM再乘上P后与P前的比值）得到的结果）减SM分之（SC）等于一减去（SC与SM）的比值。

成本增加将推升价格，这就是减半后价格上涨的逻辑。

要了解具体涨幅, 与比特币的最大供应量、流通量都相关。因为比特币的最大供应量是确定不变的固定值, 那么, 比特币的涨幅就与它的流通量之间成反比关系；随着比特币流通量的越来越大, 未来要迎来的每一次减产减半, 都将会带来预期成本的上涨, 但能上涨的具体幅度会变得越来越微弱、越弱。

也就是说, 未挖出的比特数量越稀少, 对存量比特币行情产生的负面扰动就会越小。作为比特币供应商的生产者——矿工, 他们的实际定价权正趋于逐步渐薄弱。

减半带来的行情推动效应将逐级递减。

我们让K==1-SC/SM，并称它为比特币减半威力因子。

第一次减半: 比特币流通量1050万个, 未被挖出的数量也为1050万个, 减半威力因子为0.5。

第二回减半: 比特币流通量已达一千五百七十五万个, 尚未被挖出的数量同样为五百二十五万个。减半威力因子数值即为零点二五。

第三次减半: 比特币流通总量预计为一千八百三十八万个 未被挖出的数量预计为二百六十二万个 当前的减半威力因子预定为零点一二五。

减半威力呈现2倍级衰减，减半涨幅呈现3倍级衰减。

比特币的首次减半涨幅实为9602%, 其第二次减半后的涨幅则累计达2868%, 同时考虑到减半后平均成本的预期增幅尚有12.5%。

因此第三回减半涨幅幅度我们预计, 将介于百分之十二点五到百分之壹仟之间。

除了减半，还要考虑到抛压、通胀率和价格发现等方面。

减半将让新币锐减, 减弱市场抛压。比特币减半前每天产出约1800枚, 倘或矿工不做套保, 挖出就连忙抛压, 每天约1300万美金的抛压。减半之后, 抛压将降落到650万美金左右。如果部分做套保, 现货市场抛压力度就会进一层地减弱, 利于市场上涨。

通胀率因减半实现了下降, 并且稀缺性也得以增强；现已开采完成的黄金将近八成, 而黄金年产量增长率正处于1.5%至1.8%这个区间里, 却是逐年呈轻微下降的趋势。由于周期性减产的确存在, 以至于2020年比特币的通胀率会被下调到2.5%, 并且到了2021年间, 稀缺性即存量与产量的SF值, 其时将会超过黄金。

减半使得价值重估, 衍生品市场或可能就会快速进行响应, 已经出现一个较强大的比特币衍生品种类齐全期货、期权这两类型式, 另有CME、Bakkt、各数字货币类型交易所等衍生品专属市场。该类衍生品能够就这么形成比较成熟优良的价格运行机制, 可以对未来的供求情形及其对应的价格走向趋势进行有效预期, 进而是就能快速直接实现本身的核心价格发现的重要功能。

把以上分析, 连同每次减半都成为市场不管内外的新闻报道焦点这些情况, 放在一起整体考虑后, 我们觉得, 减半后的上涨幅度将会更偏向于该上涨的区间右侧来靠拢。